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龍頭股15天漲八成！人民幣貶值帶火紡織服裝板塊，高庫(kù)存和原材料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視

2022-05-09 05:59:39 來(lái)源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社5月8日訊（編輯俞琪），4月下旬以來(lái)，人民幣匯率步入明顯貶值通道，已連續(xù)跌破多道關(guān)口。5月6日，在岸人民幣兌美元匯率日內(nèi)貶值幅度超500點(diǎn)；離岸人民幣兌美元更是一度跌破6.71關(guān)口，自4月19日半個(gè)月時(shí)間跌超3000基點(diǎn)，刷新本輪調(diào)整新低。

人民幣加速貶值的同時(shí)，A股市場(chǎng)紡織服裝板塊表現(xiàn)活躍，如意集團(tuán)、泰慕士和三夫戶外收盤漲停。近5個(gè)交易日來(lái)看，三夫戶外和如意集團(tuán)累計(jì)漲幅超過(guò)30%，魯泰A、上海三毛等漲幅超20%。如果拉長(zhǎng)至15個(gè)交易日內(nèi)，牧高笛和泰慕士分別最高已漲近八成（77.8%）及五成（46.2%）。

對(duì)此，有市場(chǎng)人士分析稱，人民幣匯率貶值對(duì)于紡織服裝類出口企業(yè)意味著利好。浙商證券馬莉等人在研報(bào)中進(jìn)一步指出，從3月中旬到4月末人民幣貶值達(dá)5%，利于紡織制造出口型企業(yè)增厚業(yè)績(jī)。

今年一季度，三夫戶外銷售毛利率超過(guò)60%，浙江自然、如意集團(tuán)等企業(yè)毛利也均超過(guò)30%。經(jīng)業(yè)內(nèi)人士測(cè)算，人民幣對(duì)美元匯率每貶值1%，紡織服裝行業(yè)銷售利潤(rùn)率將上升2%至6%。

另一方面，山西證券王馮在5月4日研報(bào)中表示，人民幣貶值將提升出口企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，國(guó)內(nèi)棉紡織景氣度處于良好水平，建議關(guān)注魯泰A、健盛集團(tuán)等盈利穩(wěn)定、訂單充裕的紡織制造公司。

天風(fēng)證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，22Q1我國(guó)紡織服裝出口額4715億元，創(chuàng)歷史新高。紡織服裝出口額與人民幣匯率呈現(xiàn)顯著相關(guān)性，在持續(xù)貶值預(yù)期下，海外出口占比較高的紡服企業(yè)或?qū)⑦M(jìn)一步受益。

公開資料顯示，牧高笛戶外帳篷代工業(yè)務(wù)已成全球龍頭，公司超六成營(yíng)業(yè)收入來(lái)自于境外；健盛集團(tuán)主要為世界知名品牌商和零售商自有品牌提供專業(yè)服務(wù)，海外業(yè)務(wù)營(yíng)收占比達(dá)86.90%；全球制鞋龍頭華利集團(tuán)前五大客戶均來(lái)自海外，分別為Nike、VF、Deckers、Puma、Under Armour。

（牧高笛主營(yíng)構(gòu)成分析圖）

（健盛集團(tuán)主營(yíng)構(gòu)成分析圖）國(guó)信證券在5月6日的研報(bào)中表示，牧高笛一季度收入主要由北半球客戶貢獻(xiàn)，增速快于公司22年預(yù)算，高增長(zhǎng)同時(shí)盈利能力超預(yù)期。上調(diào)公司2022-2024年1.21/1.63/2.08億盈利預(yù)測(cè)，2022年凈利同比增速為61.9%。

不過(guò)，對(duì)于人民幣匯率后續(xù)走勢(shì)，有業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，未來(lái)人民幣匯率趨勢(shì)性大幅貶值的可能性較低，長(zhǎng)期看有望回歸均衡區(qū)間。多數(shù)機(jī)構(gòu)同樣認(rèn)為，隨近年人民幣匯率彈性不斷增強(qiáng)，目前外匯市場(chǎng)情緒較為穩(wěn)定，后續(xù)貶值空間或較有限。

而實(shí)際上，除人民幣匯率下跌利好有限外，紡織服裝企業(yè)還面臨著其他挑戰(zhàn)。一方面，部分區(qū)域開工率、物流受到疫情影響下，今年一季度百隆東方、華孚時(shí)尚等相關(guān)企業(yè)凈利同比增速均顯著放緩。東方證券研報(bào)表示，終端消費(fèi)有機(jī)會(huì)在5-6月迎來(lái)一波反彈，最終進(jìn)度仍然取決于國(guó)內(nèi)疫情的形勢(shì)。

并且，疫情下目前行業(yè)庫(kù)存處于較高位置。東興證券研報(bào)顯示，2022年Q1服裝家紡板塊存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)較去年同期上升了39天。后期或?qū)⒃谝欢螘r(shí)間內(nèi)形成動(dòng)銷壓力，行業(yè)的盈利恢復(fù)也將受到影響。

另外，浙商證券馬莉等人還在風(fēng)險(xiǎn)提示中提到原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，稱20年下半年開始原材料、能源、海運(yùn)成本上升明顯，22Q1也基本持續(xù)盤踞高位，成本上升背景下，制造商向下游價(jià)格談判力將格外重要。

標(biāo)簽：不容忽視價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)