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外匯周評：監(jiān)管當局出手，避險美元失色，F(xiàn)ED欲兩手準備

2023-03-17 20:07:43 來源：英為財情

(資料圖片)

自上周Silvergate?Capital宣布停業(yè)、且同日硅谷銀行金融集團售股籌資失敗之后，一場銀行業(yè)風暴隱然成形。上周五加州銀行業(yè)監(jiān)管機構(gòu)突然關(guān)閉硅谷銀行，兩天后Signature銀行也宣布關(guān)門大吉。不到一周的時間內(nèi)三家銀行相繼倒閉，其中硅谷銀行破產(chǎn)成為2008年金融危機以來最大的銀行倒閉案，引發(fā)金融市場高度恐慌，資金因而紛紛涌向美元及日元避險。

瑞士信貸大股東受監(jiān)管規(guī)定影響而不愿再增資、造成其股價崩跌，更讓市場警鈴大作，擔心瑞信一旦出問題，可能會引起比硅谷銀行更大的連鎖反應(yīng)。瑞郎原本也是避險貨幣，但因為瑞信身處風暴核心而應(yīng)聲重挫，歐元及英鎊等歐洲貨幣也隨之大幅下滑。

美歐多家銀行倒下！

Silvergate?Capital、硅谷銀行、及Signature銀行在短短幾天之內(nèi)接連倒下，而大西洋彼岸的巨擘瑞士信貸也驚傳大股東無法進一步增加持股，周三(3月15日)股價一度暴跌30%，這些銀行出問題所引發(fā)的緊張情緒、以及后續(xù)政府機構(gòu)的安撫行動所造成的緩解作用，成為帶動本周匯市起落的主要因素。

這場風暴下的主要受惠者是美元及日元這兩大避險貨幣，尤其是在瑞信問題爆發(fā)后，交易員越來越擔心最近美國和歐洲銀行業(yè)出問題可能是一場廣泛的系統(tǒng)性危機的預(yù)兆。美元兌日元下跌近1.5%，盤中創(chuàng)2月14日以來新低至131.700。

由于自家城門失火，傳統(tǒng)避險貨幣瑞郎大幅受挫，美元兌瑞郎周三暴漲2.15%，創(chuàng)下2015年以來最大單日漲幅。本周累計上漲逾0.6%，脫離周初創(chuàng)下的2月2日以來新低0.9065。

不過隨著監(jiān)管當局迅速采取行動穩(wěn)定市場人心，加上市場迅速調(diào)整對未來升息前景的看法、認為美聯(lián)儲將會放緩升息腳步以避免金融地雷接連爆開的情形下，市場緊張情緒已經(jīng)大大緩解，美元回吐漲幅并轉(zhuǎn)跌，美元指數(shù)下跌0.34%至104.27，盤中創(chuàng)2月15日以來新低至103.44。

歐州央行的兩手策略

歐元兌美元基本持平，但盤中創(chuàng)1月初以來新低至1.0515，本周累計波動近150點。歐洲央行本周行動顯示，全球主要央行正努力將對抗通脹所需的升息行動，與平息金融穩(wěn)定擔憂的其他措施加以區(qū)隔。

市場原本預(yù)計，受到銀行風暴影響，歐洲央行或?qū)⑷趸⒘?，但該行在周?3月16日)宣布按原定計劃升息50個基點，表明至少目前繼續(xù)聚焦于對抗通脹。

歐洲央行行長拉加德在宣布政策決定后表示：“我們打擊通脹的決心沒有減弱...物價穩(wěn)定和金融穩(wěn)定之間不存在權(quán)衡取舍...我們以升息50個基點來處理物價穩(wěn)定問題……在這之外，我們也在監(jiān)控市場緊張局勢，準備好在必要時為金融機構(gòu)提供額外支持?！?br>
道明證券的經(jīng)濟學家報告稱，歐元/美元回到了1.0600以下，并可能跌至1.0500以下。"歐洲央行按照他們前幾天向媒體透露的情況加息了50個基點。沒有宣布LTRO，但聲明中提到了在需要時提供流動性的意愿。此外，聲明中也沒有表明未來的政策加息。目前，關(guān)鍵區(qū)間保持完好，但歐元/美元跌破1.05的風險仍然不小。"

美聯(lián)儲可能效仿歐銀

與此同時，美聯(lián)儲周四表示，銀行業(yè)者已利用上周日宣布的新流動性機制獲得了119億美元貸款，并從美聯(lián)儲常設(shè)貸款窗口另外提取了1520億美元，銀行業(yè)者最近幾天向美聯(lián)儲尋求規(guī)模創(chuàng)紀錄的緊急流動性，推高了美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模，終止了資產(chǎn)負債表連續(xù)數(shù)月以來的萎縮趨勢。

去年夏天，在美聯(lián)儲開始采取行動減持美國公債和抵押支持債券之前，資產(chǎn)負債表規(guī)模達到近9萬億美元的峰值；3月8日，總規(guī)模已下降到8.39萬億美元，然后在周三又轉(zhuǎn)升至近8.7萬億美元，為去年11月以來的最高水平。

另外，多家美國大型銀行宣布聯(lián)手向第一共和銀行注資300億美元，美國官員稱這是一種“支持的表現(xiàn)”，旨在支撐對美國中型銀行的信心。如果這能夠成功安撫市場，可能也能讓美聯(lián)儲下周政策會議繼續(xù)升息以對抗通脹，采取與歐洲央行相同的路徑。

信用評級機構(gòu)穆迪則指出，美聯(lián)儲抗擊通脹仍是首要任務(wù)，但金融穩(wěn)定風險使利率路徑復雜化，預(yù)計聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將在3月22日會議上將加息25個基點，但若銀行業(yè)壓力加劇，美聯(lián)儲很可能暫停加息以評估形勢。

品浩(PIMCO)投資總監(jiān)伊凡申表示：“他們將非常仔細地觀察整個金融領(lǐng)域更加不穩(wěn)定的跡象……當然也有暫停加息的可能，如果是暫停的話，很可能是鷹派的暫停，但我們目前認為他們會加息25個基點。”他預(yù)期未來幾個月將會持續(xù)出現(xiàn)銀行問題相關(guān)的市場動蕩，但也指出，與2008年全球金融危機相比，目前全球銀行業(yè)的資本充足。

其他央行

下周除了美聯(lián)儲之外，英國、瑞士也將宣布利率決議。在歷經(jīng)本周銀行業(yè)風暴之后，市場對于英國央行3月暫停升息的預(yù)期升溫，利率期貨市場報價顯示，市場預(yù)期英國央行3月23日維持政策不變的可能性約為50%，上周約為10%。另外預(yù)期加息25個基點的可能性也約為50%。

英國央行/益普索(Ipsos)周五進行的季度調(diào)查顯示，2月份英國公眾對未來一年的通脹預(yù)期中值大幅下降。通脹預(yù)期中值從11月的4.8%降至3.9%，1-2年期公眾通脹預(yù)期中值從11月的3.4%降至3.0%，5年期公共通脹預(yù)期中值從11月的3.3%降至3.0%。

荷蘭國際集團(ING)經(jīng)濟學家認為，英鎊存在上升空間。工資增長可能最終達到了頂峰，年化增長率明顯放緩，這對英國央行來說將是一個值得歡迎的消息。即使英國央行決定按兵不動，如果美聯(lián)儲轉(zhuǎn)向鴿派，風險情緒反彈，這也不應(yīng)該阻止英鎊/美元測試1月高點1.2448。

瑞士央行方面，其當務(wù)之急是要先穩(wěn)住瑞信的情勢，瑞士央行上次會議將指標利率調(diào)高至全球金融危機以來的最高水平1.0%。該行當時在聲明中稱，不能排除進一步提高政策利率以確保中期物價穩(wěn)定的可能性，但面對瑞信的問題，該行要如何調(diào)整利率政策勢必也將大費思量。

德國商業(yè)銀行經(jīng)濟學家報告說，瑞郎的貶值潛力是有限的，因為瑞士央行明確表示，它希望避免因高通脹率而導致瑞郎大幅走弱，如果有必要，它將準備再次進行干預(yù)。如果下周市場情緒繼續(xù)緩解，瑞士央行可能會效仿歐洲央行，提高關(guān)鍵利率。

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