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股價大漲逾6%！康方生物的前景值得期待？

2023-03-16 21:06:01 來源：英為財情

3月16日，港股生物醫(yī)藥B類股延續(xù)活躍，個股中，康方生物-B（09926.HK）已錄得4連漲，截至今日收盤，該股收漲6.06%，報45.5港元/股，總市值382.68億港元。

(資料圖)

消息面上，康方生物發(fā)布了2022年業(yè)績公告。期內(nèi)公司取得營收8.38億元，同比增長271.26%；產(chǎn)品市場銷售額為11.04億元，同比增長422%。

面對銷售收入大增，康方生物把其歸功于兩款已商業(yè)化的核心產(chǎn)品。根據(jù)公告，2022年，康方生物全球首創(chuàng)的PD-1/CTLA-4雙抗新藥開坦尼成功獲批上市，并展現(xiàn)了強勁的發(fā)展勢頭，上市半年以來，開坦尼實現(xiàn)產(chǎn)品銷售額達5.46億元；此外，安尼可（派安普利單抗注射液，PD-1單抗）全年產(chǎn)品銷售額達5.58億元，同比增長164%。

核心產(chǎn)品放量，推動營收高增長

官網(wǎng)顯示，康方生物成立于2012年，2020年登陸港交所掛牌上市，是一家致力于研究、開發(fā)、生產(chǎn)及商業(yè)化全球病人可負擔的創(chuàng)新抗體新藥的生物制藥公司。

截至2022年年底，公司已有30多個在研創(chuàng)新項目，涵蓋腫瘤、自身免疫及代謝性疾病領(lǐng)域。具體包括了開坦尼?（卡度尼利,PD-1/CTLA-4）、依沃西（PD-1/VEGF,AK112）、萊法利單抗（CD47,AK117）、安尼可?（派安普利,PD-1）、佐斯利單抗（CD73,AK119）、依若奇單抗（IL-12/IL-23,AK101）、古莫奇單抗（IL-17,AK111）、和曼多奇單抗（IL-4R,AK120）、伊努西單抗*（PCSK9,AK102）等產(chǎn)品。

這其中，17個處于臨床試驗階段（包括4個對外授權(quán)的產(chǎn)品），涉及6個潛在全球首創(chuàng)（first-in-class）或同類最佳（best-in-class）雙特異性抗體。

不過，盡管康方生物產(chǎn)品管線豐富，但迄今只有開坦尼?（卡度尼利,PD-1/CTLA-4）以及安尼可?（派安普利,PD-1）已完成商業(yè)化上市，并貢獻了可觀的業(yè)績。

據(jù)悉，安尼可是康方生物第一款自主研發(fā)并商業(yè)化生產(chǎn)的創(chuàng)新PD-1單克隆抗體藥物，于2021年8月正式獲批上市，用于治療系統(tǒng)化療復(fù)發(fā)或難治性經(jīng)典型霍奇金淋巴瘤（cHL）患者。2023年1月，安尼可再傳捷報，其聯(lián)合化療一線治療局部晚期或轉(zhuǎn)移性鱗狀非小細胞肺癌獲批上市。

得益安尼克產(chǎn)品強大的臨床價值潛力，其上市以來一直廣受歡迎。財報數(shù)據(jù)顯示，安尼可首批上市的4個月內(nèi)，即截至2021年底產(chǎn)生的銷售額為2.12億元（人民幣，下同），令全國約1.7萬名患者受惠。2022年，安尼克再接再厲，全年創(chuàng)下5.58億元的銷售額，同比增長164%。

此外，另一款備受矚目的開坦尼產(chǎn)品，是繼安尼可之后，于2022年6月獲得NMPA批準上市的第二款新藥，也是康方生物第一個自主商業(yè)化的新藥。

目前，開坦尼主要用于治療既往接受含鉑化療失敗的復(fù)發(fā)或轉(zhuǎn)移性宮頸癌（R/MCC）患者，是全球首個獲批上市的腫瘤雙免疫檢查點抑制劑雙抗，不僅填補了中國晚期宮頸癌的免疫藥物治療的空白，還填補了中國雙特異性抗體新藥開發(fā)的空白。

憑借優(yōu)異的療效和安全性，開坦尼于2022年度同樣交出了一份亮眼的成績，實現(xiàn)銷售額達5.46億元。

隨著康方生物的商業(yè)化能力得到驗證，公司于2022年實現(xiàn)的銷售業(yè)績增速驚人，年度產(chǎn)品市場銷售額同比增長422%至11.04億元。核心產(chǎn)品放量亦進一步推高其全年業(yè)績，期內(nèi)取得營收8.38億元，同比增長271.26%。

期間費用連年高增，盈虧拐點何時至？

值得一提的是，伴隨康方生物營收逐年高增，公司的歸母凈利潤卻一直未能見起色，相反常年陷入虧損旋渦。

據(jù)財報數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年期間，公司分別實現(xiàn)歸母凈利潤虧損1.42億元（單位人民幣，下同）、3.35億元、11.77億元、10.75億元、11.68億元。

短短5年時間，康方生物累計凈虧損便達38.97億元。在常年虧損的高壓之下，其又還能強撐多久？

事實上，作為一家生物制藥公司，為推動產(chǎn)品完成商業(yè)化上市，前期均需要耗費巨額的研發(fā)開支、行政開支及財務(wù)成本，從而一步步吞噬利潤，使其經(jīng)營陷入阻礙。

具體來看，相較2021年度，康方生物于2022年所產(chǎn)生的銷售成本、研發(fā)開支、行政開支、其他開支凈額、財務(wù)成本等均同比大幅增長，由此導致了康方生物歸母凈虧損幅度進一步擴大。

而面對連年高增的期間費用，康方生物要在短時間內(nèi)實現(xiàn)扭虧為盈，還有諸多的難度及挑戰(zhàn)。不過，伴隨在研管線的順利推進，其完全有可能通過加快核心產(chǎn)品商業(yè)化進程貢獻業(yè)績。

2022年財報顯示，康方生物新藥開發(fā)陸續(xù)進入后期階段，目前已有6個產(chǎn)品的多項臨床研究處于關(guān)鍵性/3期階段，且多項研究已經(jīng)完成入組或達到臨床終點，即將提交上市申請。