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每日資訊：【百?gòu)?qiáng)透視】獲多家券商好看，中國(guó)建筑國(guó)際盈利能力大幅提升

2023-01-19 20:50:19 來(lái)源：英為財(cái)情

中國(guó)建筑國(guó)際(03311.HK)是央企中國(guó)建筑(601668.SH)旗下的建筑公司，業(yè)務(wù)區(qū)域主要包含中國(guó)內(nèi)地、香港及澳門(mén)，主要從事基建投資、建筑工程等業(yè)務(wù)。

(資料圖片)

在港澳地區(qū)深耕多年，中國(guó)建筑國(guó)際成長(zhǎng)為港澳地區(qū)最大的總承建商之一，也是中國(guó)內(nèi)地領(lǐng)先的城市綜合投資運(yùn)營(yíng)商。

在二級(jí)市場(chǎng)上，中國(guó)建筑國(guó)際股價(jià)相較于很多股票顯得更抗壓。2022年至今，公司股價(jià)未受到重挫，至今股價(jià)基本持平，市值維持在400億港元左右。

同期，長(zhǎng)江基建(01038.HK)、中國(guó)能源建設(shè)(03996.HK)和澳能建設(shè)(01183.HK)等股股價(jià)紛紛下挫。

而近來(lái)，中國(guó)建筑國(guó)際獲得多家券商看好。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，去年8月以來(lái)，安信證券、海通證券、國(guó)泰君安及中信證券等券商給予中國(guó)建筑國(guó)際“買(mǎi)入”或“增持”評(píng)級(jí)，認(rèn)為公司“盈利水平高”、“業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)入收成期”。

在股價(jià)穩(wěn)定以及獲券商看好的背后，中國(guó)建筑國(guó)際向資本市場(chǎng)遞交的“成績(jī)單”相當(dāng)?shù)某錾?/p>

業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，現(xiàn)金流佳

經(jīng)過(guò)近四十年的發(fā)展，中國(guó)建筑國(guó)際已形成“中國(guó)內(nèi)地、香港、澳門(mén)、海外”四大業(yè)務(wù)區(qū)塊，以“基建投資和建筑承包”為核心的雙核驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)模式。截至2021年底，集團(tuán)成功進(jìn)入23個(gè)省，70余個(gè)城市，基本形成全國(guó)布局，在香港、澳門(mén)、中國(guó)內(nèi)地和海外先后承建逾1,000項(xiàng)工程。

在2022年中國(guó)內(nèi)地和港澳市場(chǎng)遭遇疫情頻頻襲擾的背景下，中國(guó)建筑國(guó)際依然實(shí)現(xiàn)了逆勢(shì)增長(zhǎng)，展現(xiàn)出發(fā)展韌性。

在2022年上半年，中國(guó)建筑國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)收538.11億港元，同比增長(zhǎng)47.95%，創(chuàng)下2012年以來(lái)上半年?duì)I收增速新高；股東應(yīng)占溢利42.14億港元，同比增長(zhǎng)20.39%，亦創(chuàng)下上市以來(lái)半年度的新高。

同時(shí)，于2022年前9個(gè)月，中國(guó)建筑國(guó)際未經(jīng)審核集團(tuán)營(yíng)業(yè)額及應(yīng)占合營(yíng)企業(yè)營(yíng)業(yè)額分別約為734.12億港元及26.39億港元，同比分別增長(zhǎng)38.94%及182.28%。而未經(jīng)審核經(jīng)營(yíng)溢利及應(yīng)占合營(yíng)企業(yè)盈利合共約為98.29億港元，同比增長(zhǎng)17.41%。

回顧歷史，過(guò)去數(shù)十年以來(lái)，中國(guó)建筑國(guó)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持了快速增長(zhǎng)。根據(jù)公司官網(wǎng)，公司營(yíng)業(yè)額從2005年的68.6億港元飛升至2021年的773.1億港元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到16%；凈利潤(rùn)從2005年的1.3億港元增至2021年的68.0億港元，年復(fù)合增長(zhǎng)率28%；在手總合約額從2005年的59.6億港元增至2021年的4766.6億港元。

毛利率方面，安信國(guó)際在研報(bào)中表示，中國(guó)建筑國(guó)際規(guī)模雖然相對(duì)較小，但工程承接的靈活度因而上升，能夠優(yōu)中選優(yōu)，整體毛利率穩(wěn)定在15%之水平，高于一般建筑公司。

另外，得益于減少對(duì)PPP項(xiàng)目的敞口等因素，中國(guó)建筑國(guó)際的現(xiàn)金周轉(zhuǎn)顯著加快，現(xiàn)金流流取得了不錯(cuò)的成績(jī)。在2022年上半年，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為1.02億港元，6年來(lái)首次實(shí)現(xiàn)上半年轉(zhuǎn)正，反映出公司在資產(chǎn)、資本的現(xiàn)金創(chuàng)造能力。

簽約訂單額創(chuàng)新高，MiC成重要驅(qū)動(dòng)力

按收入分布而言，中國(guó)建筑國(guó)際在香港及澳門(mén)業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)最大，在2022年上半年占總收入53.52%，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)收入占比為40.58%。

在2022年上半年，中國(guó)建筑國(guó)際在中國(guó)內(nèi)地實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)額同比增加4.99%至218.39億港元；港澳市場(chǎng)方面，得益于在香港承建了大量與防疫相關(guān)的建設(shè)項(xiàng)目，再加上其他訂單的有機(jī)增長(zhǎng)，推高香港及澳門(mén)市場(chǎng)營(yíng)業(yè)額同比大幅增長(zhǎng)115.04%至288.02億港元。

對(duì)于建筑承包商來(lái)說(shuō)，充裕的在手合約是營(yíng)收增長(zhǎng)的根本保障，較高的合約質(zhì)量使企業(yè)可以順利向營(yíng)收轉(zhuǎn)化。

在2022年，中國(guó)建筑國(guó)際聚焦在短周期的政府定向回購(gòu)項(xiàng)目(GTR)，同時(shí)依靠技術(shù)能力在組裝合成建筑(MiC)等特色總承包項(xiàng)目方面獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，因此公司的訂單金額持續(xù)保持高增長(zhǎng)。

2022年上半年，中國(guó)建筑國(guó)際在港澳市場(chǎng)及中國(guó)內(nèi)地新簽合約額雙雙大增，帶動(dòng)公司累計(jì)簽約合約額達(dá)904.8億港元，同比增長(zhǎng)28.29%。在2022年前三季，公司累計(jì)新簽合約額1257.4億港元，同比增長(zhǎng)19.72%。

安信證券表示，隨著香港及內(nèi)地對(duì)環(huán)保的重視，加上對(duì)房建、基建的壓力令短工期項(xiàng)目的需求上升，有助中國(guó)建筑國(guó)際的發(fā)展。

中國(guó)建筑國(guó)際在MiC建筑技術(shù)日趨成熟，擁有全國(guó)領(lǐng)先的技術(shù)，并依靠MiC技術(shù)獲得了多個(gè)項(xiàng)目，助推了公司訂單金額的增長(zhǎng)。根據(jù)公司資料，2022年上半年在MiC科技輔能帶動(dòng)的合同額占比為43.6%，同比升18.1個(gè)百份點(diǎn)，未來(lái)有望進(jìn)一步提升。

據(jù)悉，MiC的優(yōu)點(diǎn)是建筑期短，建筑費(fèi)用較低，節(jié)能減碳符合國(guó)策。參考國(guó)泰君安報(bào)告，到2025年，中國(guó)內(nèi)地預(yù)計(jì)有40%的樓宇是使用MiC建設(shè)，2021年只有24.5%，未來(lái)增長(zhǎng)潛力巨大。

在MiC項(xiàng)目的推動(dòng)下，中國(guó)建筑國(guó)際在中國(guó)內(nèi)地的基建投資項(xiàng)目和建筑相關(guān)業(yè)務(wù)在2022年上半年的分部業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)15.17%至49.72億港元，增幅顯著高于同期該地區(qū)相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收的增幅。

綜上看，中國(guó)建筑國(guó)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，韌性強(qiáng)，并且轉(zhuǎn)型成效顯著，在建筑行業(yè)中綜合實(shí)力較強(qiáng)。

基于此，作為績(jī)優(yōu)股的中國(guó)建筑國(guó)際曾頻頻在“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)中斬獲獎(jiǎng)項(xiàng)。

根據(jù)“港股100強(qiáng)”官網(wǎng)，中國(guó)建筑國(guó)際曾入圍2013綜合實(shí)力100強(qiáng)第100名、2015綜合實(shí)力100強(qiáng)第58名以及2019中型企業(yè)獎(jiǎng)第9名等榜單，向市場(chǎng)及股東展現(xiàn)出了其競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

據(jù)悉，“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)始于2012年，由騰訊網(wǎng)和財(cái)華社共同發(fā)起。活動(dòng)旨在利用大數(shù)據(jù)和一系列科學(xué)、公允的評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)上一年度香港上市公司的各項(xiàng)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析與計(jì)算，評(píng)選并公布優(yōu)秀的上市公司榜單及頒發(fā)獎(jiǎng)項(xiàng)。活動(dòng)以專(zhuān)業(yè)、客觀、公正、準(zhǔn)確為宗旨，致力于評(píng)選出香港主板上市公司中發(fā)展良好及擁有投資價(jià)值的上市企業(yè)，為港股投資者樹(shù)立投資標(biāo)桿，促進(jìn)香港資本市場(chǎng)的健康繁榮發(fā)展。同時(shí)，活動(dòng)將高峰論壇與上市公司頒獎(jiǎng)典禮結(jié)合，緊跟時(shí)事，探討金融市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)。“港股100強(qiáng)”評(píng)選活動(dòng)籌辦至今，參會(huì)人數(shù)及支持機(jī)構(gòu)不斷增加，影響力逐年擴(kuò)大，已成為香港財(cái)經(jīng)界與金融界年度盛會(huì)之一。

由港股100強(qiáng)研究中心主辦，財(cái)華社、富途安逸、洞視科技聯(lián)合協(xié)辦的“2022香港上市公司發(fā)展高峰論壇暨第十屆港股100強(qiáng)頒獎(jiǎng)典禮”將于2023年2月24日香港港島香格里拉大酒店舉行。活動(dòng)會(huì)圍繞發(fā)展熱點(diǎn)開(kāi)展論壇，匯聚行業(yè)翹楚，加強(qiáng)交流合作，幫助更多香港上市公司融入國(guó)家大局，把握大灣區(qū)機(jī)遇，共商建設(shè)前路。

正處發(fā)展最好時(shí)機(jī)的中國(guó)建筑國(guó)際，未來(lái)增長(zhǎng)空間不小，并且其也有實(shí)力分享中國(guó)內(nèi)地“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、保增長(zhǎng)”基本路線以及港澳市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的市場(chǎng)機(jī)遇。因此，中國(guó)建筑國(guó)際是有底氣沖擊最新一屆的“港股100強(qiáng)”榜單的，我們期待即將揭曉的新榜單。

標(biāo)簽：大幅提升盈利能力